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彩票破解 疫情加劇雲辦公概念大漲 分析師這樣解讀雲辦公機會 武汉解封倒计时

发布日期:2020年04月09日 19:10编辑:彩票破解

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  人民网北京11月13日电(记者李岩)民国悬疑剧《千门江湖之诡面疑云》(以下简称《千门江湖》),将于今晚在腾讯视频播出。

【劳动合同法】

這些廠商的競爭力主要分兩種:一個是規模優勢和品牌力?▽,比如華為、騰訊、微軟□〇,這些有品牌利益;還有一些企業有產品力π┊∵,在一些細分的領域∵∵,比如A股有一些公司做雲視訊♂⌒,從硬件切入到軟件△,它同時把安全、高清、防抖動這些東西放在裏面⊿△。

第二種是做的足夠細分、客戶資源高、做的足夠優秀?〇,這種公司一般是BAT沒法衝擊的♂,換句話說﹡,如果這些巨頭加入之後他會虧錢⊙∟,所以這兩種不一樣♀∵□。

劉洋:理論上來講△♀∴,第一π⊙〇,利基市場容易出好公司⊙♂,一旦遇到競爭的時候π,一般是弱的◇∟□,基本上是越不競爭也好♂,基本上悶聲發大財、沒人看的時候會好∵?。

劉洋:首先賽道是OK的∵?,雲化趨勢◇,風險是在於公司很有可能會選錯♂┊┊,在九幾年時候?,微軟瀏覽器剛出來∴,當時很多人選的是Yahoo▽,就是選誰會出來的時候∴,這個時候有很高的不確定性▽π⌒,因為它不光是一個賽道的問題▽,還有很多是競爭格局∴。

最後我要補充的一點就是商務能力∴♂,大家覺得差異不大♂,可能最近的差異也就是有幾個會議平台容易被踢出去、宕機了π□,因為春節的時候⊙∵,服務器要緊急服務互聯網行業擴10%的產能π﹡,這些技術更多的是在於商務能力﹡?。

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舉個例子♂▽,2月份的時候◇,互聯網醫療的問診量⌒□,通過網上諮詢「我是不是感冒發燒」⊿♂,這種免費的量◇﹡,擴了一個數量級﹡,互聯網醫院每個醫療IT的公司大概擴了200-1000不等♂?,整個雲視訊的需求也是擴了一個數量級♂,以至於服務器也不夠了∵,我們可以把現在的熱度打到100分⊙⊿,本來打到20分∵△,之後大概會回到40分?⊙┊,也就是回到介於這個之間∵。

這些公司⌒☆,第一要看技術能力▽∵,因為大家如果用華為語音發會議的時候♂⌒,就會發現∴,比微信企業版和阿里釘釘的一些通信要弱⌒↑,這是因為他自己有些限制┊∴∴。

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一般我們對雲公司的估值穩在最低點的時候∵☆,你可以用PE估值20倍或者30倍〇,然後稍微靠譜的公司可以按6倍到10倍市銷率來估值♂,然後再往上的時候可能是按分佈估值♂∵,就是按遠期能夠賺多少利潤↑∴△,比如能賺30億利潤◇♂,如果壁壘足夠高▽☆∴,那麼提前折現回來乘以20倍⊿,600億市值再折回來⊿,現在這個時候不是這個情況?♂,而是上述我講的影響♂,所以大家不要去糾結市盈率的問題⊿▽,它只是在今年這段時間的一個特殊環境下的結果∵⊙。

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但是有幾個我覺得我們國內是有機會的♀△△,第一足夠細分、足夠被低估的∟♂,類似美股的zoom□,國內其實也有相應的?▽,它把雲視訊+軟件+協同+一些資源〇◇π,就是一些小功能在裏面?,然後做一個利基市場的龍頭☆▽⌒,賺到錢以後就開始大量擴展〇∴。

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我們把這套思維放到to B⊿,辦公領域就是雲辦公♂,這個領域大家的定義不一樣◇,但我覺得可以橫縱雙向擴展:

6、遠程辦公主要分平台型(寡頭佔領)和垂直領域型⊙♀,現在A股的上市公司基本都是垂直領域的∴,您覺得他們以後有沒有找到細分領域的機會活下來並壯大△⊙♂?還有⊿〇,怎麼看本次新增的轉換率問題↑♂?

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所以這兩種的競爭力是高的∟。一般的競爭力是取決於自己的規模和品牌△,但也有一些做得足夠細分的♂▽⊙。

業績上來講♀↑┊,我們並沒有做太多的估計☆,只是對部分的賣VCS、做雲辦公的、做協同辦公的、做類似於office軟件的公司上⌒┊〇,是有一定的估計♂☆,並沒有因為這次對這個東西進行多估▽﹡,服務器倒因此多了一些↑﹡∟。

第一?,橫向是辦公、教育、醫療各種行業屬性的☆⊙,因為我們國家會做很多行業定製的領域┊⊿。

「不是只有雲視訊、雲辦公領域的估值是大家會認為偏高或者是不可理解π,而是所有的整個∴▽,尤其是科技的情況♂♂,我個人根據報告的判斷是今年會躁動┊〇,明年會開始有風險▽∴↑,所以這個時候的估值不用當真」

劉洋:其實今年講雲辦公那些企業﹡▽,線下的環節其實也是停滯的□♀,所以如果講到EPS、PE的話♀☆,很多都是負面影響♀♂,包括醫療、辦公♂,因為它有線下周轉的環節?□,業績其實很難講∴〇,現在流量基本上是高一個數量級♂□,對於公司的盈利預測指引π,因為今年是一個特殊環境□,大家對靜態的盈利預測不是那麼在意了⌒,對長期的增長會比較在意▽,有點像歷史上某些年份的環境?◇。

這個過程裏面∵⊿?,大家會發現?,第一∟,有橫向做行業應用的⊙,第二⊙∴,有基礎的硬件廠商、技術的雲廠商和專用的軟件廠商以及一些互聯網廠商∵☆。

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來源: 聰明投資者國外疫情不斷加劇、確診人數不斷攀升、居家隔離措施升級......這一幕幕似曾相識▽?。此前對「病毒」漠不關心的老外⊙,現在也不得不重視起來⌒∵☆。

所以盈利預測上來講?,我覺得在今年這個情況?△,大家很有可能對傳統的、整個的EPS沒有那麼在意☆,在意的是增量業務的收入以及增量業務流量的增長〇□,但是在正常市場上也不會這樣π⊿,只是2020年目前的特殊情況↑▽▽。

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「雲辦公這個領域可以橫縱雙向擴展☆△☆,橫向是辦公、教育、醫療各種行業屬性的☆∟,縱向領域分成一些環節?,既包括硬件設備的雲化﹡,還包括雲的文檔、雲交流的PaaS等∵▽。」

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所以A股有些已經出盈利的公司⊙♀,很有可能已經創造股東回報了△↑,然後非這些領域的公司來講?﹡⊙,生存能力也比大家小π,這種企業最不好的一般是波動率大﹡?,比如雲視訊先做了很好⊿⊿,後來遇到了困難☆〇◇,困難之後⌒⊙,因為他輝煌過↑☆,A股融資成本會低一些?∴,還可以繼續再融資▽△〇,這樣相對來講它的盈利曲線可以往後♀。

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「我要補充的一點就是商務能力π♂,大家覺得差異不大∟,可能最近的差異也就是有幾個會議平台容易被踢出去、宕機了﹡┊⊿,因為春節的時候↑,服務器要緊急服務互聯網行業擴10%的產能↑∴,這些技術更多的是在於商務能力﹡⌒。

A股一方面π,如果雲視頻這個趨勢確定△,大家會看它的流量和關鍵數據⊿↑,老業務本來就是一個白送、保持溫飽的△∵┊,所以A股這種垂直領域的公司相對機會要比一般市場要大□,它一方面是在於增量業務伴隨5G♂┊,第二是A股的股權融資成本相對來講比較低┊♂,所以很容易去通過完成增發或者是其他的債轉股方式來實現再融資↑,不斷的把盈利區間往後♂☆┊。

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所以第一是我們很有可能會選錯⊿♀,而且這個問題牽涉到管理∴∟?,我們選任何一個企業的時候♂∵,他有可能遇到管理層戰略偶然失靈◇┊⌒,或者是渠道或者是個人管理治理的問題⌒☆,所以這確實是要一個標的、一個標的自下而上看↑□。

一個案例♀,就是2014年的網速↑,從2013-2014、2015-2016之後∵△,最後就開始出現了雙殺▽〇,但從一些效率不高的領域上來講♀∵♂,反而是會有機會♀,巨頭會競爭不了∵♂,兩種投資機會裡面∟↑,第一種是套用產品型的公司⊿♂↑,這種是很有可能會遇到格局競爭的;

現在是短期高估階段但長期滲透率提升和緩慢改變會有

隨着會議復工的情況┊,需求會大量增加?π△,我認為這個過程是一個介於本來我們認為沒有需求和高需求之間的∵▽♂。

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做得足夠細分、客戶資源高足夠優秀的公司一般是BAT無法衝擊的5、不斷有互聯網巨頭加入「雲辦公」市場∟⊙,國外有微軟、思科⊙∴♀,國內的有阿里、騰訊、華為等♂,這對於一些上市的標的企業是利大於弊〇♀?還是弊大於利♀∵〇?未來這些公司被巨頭吃掉的可能性有多大?〇∵?

第二π⊿,這是一個非常長期的趨勢♂↑♂,有點像比爾蓋茨以前講過的一件事情⊙◇,就是我們估計所有的趨勢都是短期會高估它♂?,長期會低估它﹡,現在我們是短期高估的階段▽┊,但是長期它滲透率的提升和緩慢的改變會有∴〇☆,邏輯就是成本、需求和雲化的邏輯♂⊙☆,所以長期是存在?⊿▽,只是有不少的留存是要下降∵。

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因為這個領域你拿到大量客戶去做特殊場景的開發▽⌒π,用戶體驗會反過來去迭代用戶的研發▽↑,所以有沒有能力去獲得初始客戶▽↑?第一種是成名的巨頭♂?⌒,像華為這種↑﹡┊,第二種是在一些細分領域上資源不夠多♂π△,通過這種卡位或者推廣獲得領域的∴,這是渠道△⊙。」

前段時間♂┊,聰明投資者邀請到了2019新財富分析師計算機第二☆∵□,申萬宏源證券TMT部門總監劉洋(金麒麟分析師)◇↑,現場回答了「雲辦公」產業鏈以及投資機會等諸多問題┊。作為增量不斷細分產業鏈〇,「雲辦公」概念也絕不是曇花一現∵!

但第一種市場的競爭者不多∴,國內大概4-5家⌒⌒,而國內相對來講又屬於寡頭壟斷的∵▽π,所以有機會∴,它會留存率高▽♂∴,但對於大多數公司來講▽,機會少♂♀。後者是相反的?∵,後者是大多數企業平常沒機會?,在爆發期有機會⊙﹡,所以後者在於沒有長期機會∴⊿,但短期機會比較多⊙□。

所以綜合下來⊿⊿,我覺得技術和渠道兩個是比較重要的點♂♂。

劉洋:A股的情況比較特殊⊿,A股有些時候我覺得叫做不死鳥機制?◇,舉個例子☆▽,如果它在正常市場上♂∴▽,比如說港股、美股π┊,剛才那些治理不好、一些不收錢免費的以及一些不是賣鏟人屬性的?♂∴,會有風險?。

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在1個小時的互動問答中∟∟▽,雲辦公領域包含哪些﹡⊙△?成長邏輯是什麼﹡⌒π?有哪些公司可以走出來♀┊∴?劉洋一一進行了分析:

縱向領域分成一些環節▽∟□,既包括硬件設備的雲化∵π,比如說我們要高速的通信、視頻傳輸的硬件的支持雲化♂,雲的基礎設施像亞馬遜、阿里雲▽△△,還包括雲的文檔↑⌒,比如金山辦公▽﹡┊,或者像微軟、金山、有道的一些文檔的處理⊙,還有一些雲交流的PaaS♀,統一調度的♀⊿,像現在語音相關的PaaS◇↑,比如華為、億聯、video這些公司∵△♂,SaaS♂π♂,包括億聯、會暢、互聯這些∟﹡∟,所以它其實是橫向和縱向雙料的一個領域♂。

4、對於目前A股主板以及科創板中「雲辦公」概念相關公司的估值怎麼看??

但我覺得這點要規避純算法類企業∟↑┊,純算法類企業也是屬於收費偏低、沒有定價權的□。所以∴△,我們規避最大的是偏互聯網免費化的、現金流弱的企業∟♂△,機會比較大的是賣鏟人這種角色♂,同時要結合企業治理☆。

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「廠商的競爭力主要分兩種:一個是規模優勢和品牌力☆♂♀,比如華為、騰訊、微軟┊,這些有品牌利益;還有一些企業有產品力┊,在一些細分的領域﹡,比如A股有一些公司做雲視訊▽,從硬件切入到軟件□,它同時把安全、高清、防抖動這些東西放在裏面π。」

2、以線上會議平台為例⊿,接觸過幾家∵,如zoom⊿☆♀,騰訊會議等∵□┊,但覺得從功能角度?♂,都大同小異┊〇∵,那麼決定這類平台勝出的因素是什麼〇?

我們可以回顧一下以前的過程∟⊿⊿,炒區塊鏈的時候⊙,區塊鏈不一定成功∵,但是比特幣會賺到一波┊,還有之前去賣信息安全的時候∵,安全企業不知道⊙☆☆,但是賣產品會賺錢?,所以我們幫他提供彈藥的就是賣π♂,比如提供雲視訊的算法、雲視訊翻譯產品、雲視訊的辦公產品、雲視訊解碼的軟硬件⌒┊。

劉洋:這是一個典型的成長領域∴﹡,機會總是來自於低關注的∟∴⊿,像文檔辦公這種低頻的領域確實是這樣子☆。

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劉洋:這個不是只有雲辦公的問題?⊙↑,而是整個市場的一個情況∟∟。首先引用一下我們其他做總量研究研究員同事的觀點◇⊿,今年是在於﹡﹡,首先♀,如果遇到疫情的影響⊙,我們的業績是估不準的?,而現在的流動性又很寬裕〇⊙↑,這就會造成現在大家看不清業績∵⊙♀,但流動性很多□,因此會造成估值泡沫┊↑。

一般沒有現金流的領域∟♀,風險是最大的◇,他會做的是雲免費推的⊿↑,比如做了一些雲化的、雲辦公司增值服務∴☆,然後它的獲客成本高、收入低的這些偏互聯網屬性的公司♀,風險是高的▽∴,投資風險低的是賣鏟人⌒。

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比如﹡∟,100或1000方接入的時候↑↑,是不是穩定和可靠??因為如果是10個人之間的交流☆┊♂,而且是任意講話∟,它是一個10×10的組合問題┊,所以像華為的18萬人◇◇▽,它其實324億的這種組合問題♂△☆,所以第一是要看穩定性↑,而解決這個問題以前是靠硬件↑∴♀,比如靠芯片或者高速通信□〇,現在通過軟件的時候□∴♂,它的編解碼、顯示和一些算法就會開始有差異了♀♂┊,這是第一﹡。

只是不少留存要下降3、從用戶留存角度⊿,是否現在相對不那麼引人關注的辦公文檔方向會更利於形成用戶習慣﹡π☆?而遠程視頻會議隨着復工◇,需求會大幅降低▽□♂?

之前〇∴⊙,A股的「雲辦公」概念股藉著疫情紅火了一把;而「歷史總是驚人的相似」┊↑◇,海外雲「雲辦公」概念股也因為海外疫情的不斷加劇開始「發力」□⊿,截止4月8日♂〇,2020年以來□♂∵,相關海外個股有明顯的大漲♀┊♀,比如中概股zoom就大漲了73.15.%▽∵♀,

第二⌒□∟,我們可以把它拆細♂,因為我們會發現巨頭它有一個巨大的問題在哪呢△┊♂?在成本∵∴,其實你的to B的一塊領域⊙,做雲視訊公司的人均的創利、創收基本上是在20萬左右△☆,但是BAT公司人均薪酬100萬↑,所以他們做一些網絡性特別大的領域是會佔優的□♀。

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第二種是在有足夠的品牌力的□♂,像現在大家知道的WPS系列、金山系列的以及BAT的⌒♂,同時還有一點大家可能會低估⊙〇,那就是第二個⌒☆,所有的巨頭的陣營上來講☆⊿,他是會開始站隊⌒〇,很多企業會開始跟bat合作┊∟∴,大概這兩種♂⊙↑,而且會開始出現格局♂。

獲客成本高、收入低的偏互聯網屬性的公司風險高投資風險低的是賣鏟人8、投資「雲辦公」相關的公司﹡?,有哪些一致性的悲觀點和風險點∟□♂?哪一個細分板塊目前的投資風險較大◇?☆?哪一塊的投資風險較小□┊?

劉洋:A股的投資跟國外不一樣∵☆↑,就是在於我們現在很熱的情況下⌒,卻很難出核心資產↑π,因為只有競爭弱的時候才會出↑。

聰明投資者對交流內容進行了全程記錄〇⌒,以下是部分精彩實錄⊿。

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競爭力取決於規模和品牌做得足夠細分的也可以1、簡單介紹一下雲辦公的概念⊙∴,國內「雲辦公」的產業鏈目前是什麼樣的一個情況﹡↑?上下游的競爭力分別如何┊?「雲辦公」產業鏈中☆,哪一個細分賽道能夠成為未來投資的核心▽▽?

劉洋:首先⊿?□,雲辦公這個領域π┊,做一個比喻△♂,以前大家在家裡消費的時候▽△,是直接在線下去購買♂π,「雲化」的消費〇⊿,就相當於按照京東、淘寶、拼多多來購買?⊿。

第一〇♂,現在的統計數據裏面〇↑,根據經驗⊙π,熱度過去□π,30%能留存♂□﹡,其實未必;

7、雲辦公只是流量的引導♂〇△,後續怎樣看持續性及相公公司里的盈利預期〇△♂?

第二∵〇〇,為了加速上面講的業務♂π⌒,剛才也解釋了一部分用軟件算法▽▽π,軟件的優點是比較靈活△﹡,但缺點在於不夠快┊∴,硬件的優點是比較快⊙□□,但是缺點是比較貴、而且不夠靈活〇♀⌒,所以↑∴,硬件終端的能力最後還是會放到會議室場景?,像大家的那種八爪魚升級版或者戴VR、AR的△△↑,所以我覺得第一是技術能力、終端能力△△,這些會非常重要π△∟。

新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的?,並不意味着贊同其觀點或證實其描述⊙↑﹡。文章內容僅供參考〇⌒∵,不構成投資建議﹡。投資者據此操作◇⊙♂,風險自擔π。免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體∴,版權歸原作者所有∴?,轉載請聯繫原作者並獲許可☆◇◇。文章觀點僅代表作者本人∵?,不代表新浪立場?☆。若內容涉及投資建議〇﹡↑,僅供參考勿作為投資依據〇。投資有風險?,入市需謹慎∴♀。

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因為這個領域你拿到大量客戶去做特殊場景的開發∵,用戶體驗會反過來去迭代用戶的研發⊙,所以有沒有能力去獲得初始客戶∴?第一種是成名的巨頭∟♂◇,像華為這種⊿﹡♂,第二種是在一些細分領域上資源不夠多△⊿↑,通過這種卡位或者推廣獲得領域的〇,這是渠道π↑∟。

所以現在的情況跟歷史上有些年份會比較像□,不是只有雲視訊、雲辦公領域的估值是大家會認為偏高或者是不可理解∵,而是所有的整個∴,尤其是科技的情況?♂♂,我個人根據報告的判斷是今年會躁動π,明年會開始有風險∟∴,所以這個時候的估值不用當真♀,或者如果你現在把估值當真了↑∵☆,一旦市場比較冷◇♀,不滿足上述外部的環境的時候會不理解♀。

轉化率∵﹡,現在部分公司提供的調研數據是30%、30%是留存的⊙⊙,剩下的不知道☆⊿,其實這個數據也是調研數據♂,我沒有辦法提供百分之百的把握↑,因為這些東西的時間窗口太短了△。

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