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快三免费计划软件下载 中財期貨:供需走勢分化 關注V01-05反套機會 李现怼私生

发布日期:2019年10月22日 21:02编辑:快三免费计划软件下载

中財期貨:供需走勢分化 關注V01-05反套機會 亚马逊过期奶粉:快三免费计划软件下载不管是对比国民党团让步接受逐条审查,或是对比江揆低姿态与学生面对面沟通,学生“反对逐条审查”、“只能退回服贸”的“唯我正确”立场,已背离原本的民主运动本质。

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2.2 傳統地產需求或已見頂?,地板出口增速下滑房地產作為PVC終端消費的支柱性行業⊿◇,繼去年新開工與銷售面積背離之後┊♀▽,兩者在今年開始回歸﹡⌒,增速或進一步下滑∵□♂。8月份房地產數據顯示♂,地產端需求難改頹勢◇⊙♂,房屋新開工面積累積同比增長8.9%△↑﹡,環比降0.6%⌒☆∟,銷售面積累積同比下跌0.6%⌒∴◇,收窄0.7%◇∟。地產需求傳導至PVC大概存在1-2年左右的周期↑,而去年下半年銷售面積已開始顯著回落∴◇,因此中期角度↑,來自地產的傳統需求表現或已在上半年見頂﹡▽,金九銀十旺季預期落空概率較大△┊﹡。

圖7:PVC1-5價差走勢資料來源:Wind┊ππ,卓創資訊⊙▽?,中財期貨研究院圖8:主力基差走勢資料來源:Wind∵,卓創資訊☆▽π,中財期貨研究院三、操作方案及風險提示驅動估值:1、下半年檢修余量少♂,外加新增產能投產⌒,當下絕對庫存較高π⊙∟。2、傳統地產需求或已在上半年見頂⊿∴﹡,地板出口受貿易戰升級影響增速下滑〇△。3、電石法估值均值以上⊿□,乙烯法利潤極高□。5、9月反侵銷政策或面臨部分取消⊙?。風險因素:1、迎70周年大慶☆∴△,華北運輸嚴重受限∵。2、中米貿易戰緩和♀∵⊿,出口回升□。3、外盤堅挺↑⌒﹡,出口量大增△ππ。中財期貨2隊新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的▽,並不意味着贊同其觀點或證實其描述⊙⊙♀。文章內容僅供參考〇,不構成投資建議↑。投資者據此操作⊿∴□,風險自擔┊?∵。

進口乙烯價格持續走弱∵□∵,乙烯法利潤畸高☆π。18-19年美國乙烯產能年均擴產300萬噸以上?,乙烯出口量迅速增加?,衝擊全球乙烯市場∴⊿↑。截至6月底⊿☆π,乙烯CFR東北亞價格從高點1201美元/噸△⊙♀,下跌至新低的761美元/噸⊙☆,跌幅達到37%﹡⌒,締造了上半年乙烯法利潤三年來同期新高┊。若三套乙烯法裝置(包含韓華技改)順利投產↑♀﹡,PVC潛在的下跌空間將巨大☆⊿。

圖3:房地產數據走弱資料來源:Wind┊,卓創資訊♂□,中財期貨研究院圖4:PVC地板出口增速下滑資料來源:Windπ┊,卓創資訊□〇,中財期貨研究院2.3 電石法估值不低⌒,乙烯法利潤極高二三季度經歷上游集中檢修后▽,邊際產能利潤已修復至年內高位?⌒。當前山東外購電石PVC單一利潤在1000元/噸左右♂,毛利率14%⌒↑,距離10%附近的減產線存在較大壓縮空間?。

表1:2019年PVC產能投產進度(2019-7-11期)去年下半年以來陸續發生幾起重大安全事故π□,上游檢修集中壓縮到二季度☆┊,剩餘待檢產能已不多⌒。半年時間里〇☆◇,陸續發生河北盛華爆炸、伊東東興爆燃、響水特大安全事故◇﹡,PVC企業紛紛將檢修計劃提前至5月份△,導致單月檢修涉及規模飆升△,達到836萬噸∟△∵,是去年同期的兩倍⊙,單套裝置的檢修時間也較常規有所延長□◇∵。隨着檢修的推進⌒,下半年剩餘的檢修量不多♂♂,其中8月檢修370萬噸?,9月新增檢修僅95萬噸♀⊙,10月檢修規模115萬噸♀□。

表2:PVC裝置檢修情況(2019-9-19期)圖1:PVC上游開工率逐漸回升資料來源:卓創資訊⊙⌒,中財期貨研究院圖2:PVC社會庫存走勢資料來源:卓創資訊□,中財期貨研究院截至9月20日⊙,華東及華南主要倉庫樣本庫存較9月13日下降5.4%∴﹡,同比高31%∵∴。八月份整體庫存去化3.7萬噸♂,去化幅度12.7%↑▽,環比看強於六七月份⊙,同比上也強於去年的8%π,高庫存問題邊際改善☆。庫存結構上♂,下游節前經歷一輪補貨后庫存水平較高◇▽,上游庫存壓力不大┊♂?,貿易商庫存持續去化♀。今年上游供應並不高π∵⌒,下游內需以及出口雙雙走弱⊿♂,貿易戰難以出現重大轉機⊿,絕對庫存水平較去年仍高出30%┊。

熱點欄目自選股數據中心行情中心資金流向模擬交易客戶端一、摘要主要觀點:逢高做空V2001關鍵因素:1、下半年檢修余量少∴┊⊙,外加新增產能投產▽∴,當下絕對庫存較高⌒。2、傳統地產需求或已在上半年見頂□,地板出口受貿易戰升級影響增速下滑↑〇。3、本輪外盤迴暖見頂♂〇,出口未打開⊙∵♂。4、電石法估值均值以上↑,乙烯法利潤極高⊿。5、9月反侵銷政策或面臨部分取消∴♂。操作建議:入場點150以上▽,止損線200∟,目標點位50⊿。風險因素:1、迎70周年大慶┊♂,華北運輸嚴重受限◇⊙。2、中米貿易戰緩和△∟♀,出口回升﹡。3、外盤堅挺∵☆∵,出口量大增∴♀。二、主要邏輯2.1 下半年供應增加確定性大上半年新增產能投產速度延續弱勢∴,實際投產不高♀。2018年底〇,全國PVC粉料產能口徑2243萬噸▽,今年上半年增加三家共47萬噸產能☆,投產完成度在25%左右⊿π,因事故長期停車一家損失30萬噸產能⌒?☆,有效產能基本維持零增長┊﹡∟。保守估計☆◇∴,下半年新增產能將在50萬噸級別左右⊿〇,泰州聯成15萬噸乙烯法裝置已於7月1日投產﹡♂。

圖5:電石法毛利率資料來源:Wind◇,卓創資訊⌒,中財期貨研究院圖6:乙烯法毛利率資料來源:Wind∵⊿◇,卓創資訊☆⊙□,中財期貨研究院2.4 近期行情走勢分析上游開工率穩定增加◇∴⌒,九十月份新增檢修100萬噸左右┊,國慶對上游的供應影響被證偽;外盤鬆動﹡,出口利潤顯著回落;貿易戰短期維持謹慎樂觀♂。供應方面☆,開工率小幅回落▽∴〇,9月19日PVC企業開工率79%△?∵,環比降1%♀⌒∴,九月份檢修規模93萬噸♀⊙┊,較前值持平△♂?。庫存方面π△,近期受下游備貨影響♂﹡,去庫環比加快〇。PVC地板7月份出口超預期⊿,出口量41萬噸〇?π,環比-18%┊⌒,但考慮到地產廠承擔了15%的徵稅利潤已顯著壓縮♂,後期出口增速回落概率較高♀⊙﹡。成本端⊿,電石價格企穩▽,燒鹼大幅反彈﹡﹡,邊際綜合利潤顯著修復?□。內外價差上∴,台塑報價下行〇◇⌒,出口東南亞利潤回落至199元/噸♂。

5月10日?,美國上調2000億美元徵稅至25%∵∴,對PVC地板衝擊較大π⊿。8月28日USTR正式宣布9月1日加征1100億清單15%徵稅♀,電子類約1600億加稅推遲至12月15日∵,目前這部分對PVC需求直接影響不大♂。但美國正準備對之前2500億徵稅上調至30%舉辦聽證會↑⌒,進一步壓縮地板廠利潤空間?☆。7月PVC地板出口增速超預期?〇,但仍未看到對美出口均價上調∴?,上輪15%徵稅壓縮地板廠利潤空間1000元/噸左右⌒◇▽,後期出口增速下滑可能性較高┊☆□。數據如下:總出口41.4萬噸☆﹡,環比+17.9%♀∵,同比+45.8%☆♀,累計同比+21%┊。

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